選自“見實”與朱嘯虎的對話實錄（部分），一些大家關(guān)心的問題其中能找到答案。

問：之前你為小程序站臺，是因為近期也沒有別的賽道起來，所以金沙江只能投小程序?

朱嘯虎：小程序大的方向肯定是對的。PC互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)這兩個大的周期，我感覺小程序是半個周期。畢竟是基于微信生態(tài)，月活10億用戶，這么大用戶基數(shù)情況下，半個周期還是有機會的。和當(dāng)年做APP的早期一樣，很多需求和應(yīng)用都會在小程序上走一遍。

問：小程序會是企業(yè)功能標(biāo)配？還是能夠出現(xiàn)一些獨立頭部應(yīng)用出來？

朱嘯虎：在我看來單靠小程序去顛覆是不夠，要基于微信社交成長出來，從這點看小程序還是有機會。

問：現(xiàn)在的小程序不像你過去投的幾個領(lǐng)域那樣資本密集和資產(chǎn)密集。

朱嘯虎：其實純互聯(lián)網(wǎng)的項目不是資本密集型的，靠資本是堆不出來的。資本密集是上一波O2O給大家的一個片面的印象。像頭條和快手不需要融太多錢就長得非常大了。作為VC來說，我們不喜歡資本密集的企業(yè)，最初投的時候也沒想到會是這么密集。說實話密集會被稀釋的很厲害。

問：從今年上半年開始，很多小程序拿投資的輪次很多，但估值漲的不是很快，這是為什么?

朱嘯虎：也有的跳的很快,這是數(shù)據(jù)兌現(xiàn)的過程，關(guān)鍵是數(shù)據(jù)要跟上。有的方向很好大家都想進(jìn)，這樣就會再開一輪，估值再加30%。但有的是數(shù)據(jù)不行，就是方向和團(tuán)隊還有點感覺，總有一處是短板，這樣就會漲的不快。只要團(tuán)隊好、方向好、數(shù)據(jù)好，漲的很快是應(yīng)該的。

問：看資本圈人說現(xiàn)在行業(yè)募資有問題，對小程序創(chuàng)業(yè)的朋友拿投資會有影響嗎？

朱嘯虎：當(dāng)然會。首先這是好事情，行業(yè)需要回歸理性。上半年很多人都是“不做盡調(diào)”,“不寫法律文件”，直接“打定金、拍錢”。之前很多項目重新回頭找我們了,“別家直接打定金”，我就說“對不起”，我們不會這樣。

到現(xiàn)在不少項目都是那些投資人打錢打了一半后面就不出了?！安蛔霰M調(diào)、不寫法律文件”，當(dāng)時聊的時候聽的很激動，腦袋一拍就定了，后續(xù)再去做盡調(diào)，哪里有創(chuàng)業(yè)者說的那么好？才發(fā)現(xiàn)原來不值當(dāng)初定的估值，嚴(yán)重的“后續(xù)錢就不打過來了，甚至要求把投進(jìn)去的錢退給我“，這種情況有的是。

這種情況對創(chuàng)業(yè)者拿投資肯定有影響。今年上半年估值虛高太厲害了，急需洗牌。上半年一些創(chuàng)業(yè)項目比合理價高了一倍以上，所以砍價很正常。

問：現(xiàn)在已經(jīng)在砍價嗎?

朱嘯虎：已經(jīng)開始了。很明顯，有些直接砍30%。

問：金沙江投小程序項目時怎么判定哪些有機會？比如阿拉丁、勇往科技這些。

朱嘯虎：為什么沒有機會？比如阿拉丁就是像當(dāng)年友盟一樣的機會，為啥不投？他們嗅覺很敏銳，方向好，卡位早，產(chǎn)品和市場占有率都非常好。

問：天使投的話怎么確定小程序團(tuán)隊的估值？

朱嘯虎：從團(tuán)隊來說，有的團(tuán)隊在BAT呆過6年以上，負(fù)責(zé)過部門總經(jīng)理以上，身價自然就不一樣，估值也不一樣。還看方向靠不靠譜，靠譜的和還沒想清楚的肯定也不一樣。

問：會重點看留存?

朱嘯虎：看留存，為什么不看留存？不看留存肯定不行。在小程序里“洗用戶”很容易，但是后面怎么辦？用戶全部“漏掉”了，能留下來多少？沒有留存就沒辦法玩。如果某個小程序的留存好，項目就會很值錢。

問：小程序會是獨立賽道嗎?

朱嘯虎：現(xiàn)在肯定是先做小程序，不要琢磨做APP。等小程序靠譜了再做APP。沒有獨立賽道一說，所以說小程序是半個平臺級。

問：既然半個平臺級，都有哪些你們看好的機會?

朱嘯虎：哪些領(lǐng)域現(xiàn)在很難看出來，我只能說小游戲大概率會有。小游戲整個盤子一千億以上，至少有兩三百億空間的機會給創(chuàng)業(yè)者。其它領(lǐng)域的小程序還不知道，取決于微信給到小程序的政策。

微信生態(tài)下的空間非常大，能放開很多東西，比如能不能加陌生人好友、語音什么時候上、小程序能否再訂閱號和APP之間進(jìn)行跳轉(zhuǎn)等等，所以微信開放的政策很關(guān)鍵。

問：傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)大腦袋進(jìn)來，創(chuàng)業(yè)者會剩多少機會？

朱嘯虎：所以關(guān)鍵是要快，小程序裂變能力非常強，前期獲客成本很低，如果比現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)巨頭快的話還是有機會。

以游戲為例，當(dāng)年開發(fā)一款手機APP需要兩三百萬人民幣，后來到了幾千萬；小程序也是一樣，現(xiàn)在幾十萬就能開發(fā)一款小游戲。不過開發(fā)成本也漲得很快了。所以要盡快，在2018年一定要快，我們一直認(rèn)為歷史都是很相似的。

問：對小程序紅利期有個預(yù)期嗎？

朱嘯虎：看小程序的獲客成本變化情況。就跟在北京買房一樣，小程序最初的成本好比是北京二環(huán)內(nèi)的房子賣500一平米，但很快就到5000了。雖然漲了10倍，但還是有意思的。不過，按照小程序的態(tài)勢，今年年底就是類似房價5萬的概念了，高了之后再進(jìn)來就沒機會了。

問：金沙江投小程序算是猛的嗎? 

朱嘯虎：不算吧，上半年很多人不做盡調(diào)，投的也多。其實現(xiàn)在講投小程序已經(jīng)晚了，開發(fā)成本很高，估值也高。目前我們投小程序也非常謹(jǐn)慎。

問：記得你們正式看小程序是由于微信“跳一跳”出來？

朱嘯虎：因為那個時候微信政策在變了。

問：如果當(dāng)時下拉功能不出來，你們還會投那么快嗎?

朱嘯虎：肯定不會。還得跟著微信大的政策走。

問：看了這么多小程序項目，哪些能力對于團(tuán)隊來說是最重要的?

朱嘯虎：怎么去做社交裂變、懂得怎么去做留存，這兩個東西都很重要。

 問：有思考過小程序成長完這一波后，會升級成什么樣子? 

朱嘯虎：如果微信足夠開放，基于小程序的很多創(chuàng)業(yè)項目就會繼續(xù)發(fā)展，如果不夠開放，大家還是會去繼續(xù)做APP，先用小程序洗一批用戶進(jìn)來再導(dǎo)流到APP里去。所以還是只能看微信的政策來做決定。

問：擔(dān)心這一波會有全軍覆沒的危險嗎？

朱嘯虎：這個倒不會，畢竟微信生態(tài)里涌現(xiàn)出好的項目是符合微信的價值觀和商業(yè)利益的。關(guān)鍵是小程序必須得給用戶創(chuàng)造價值，能創(chuàng)造價值的還是會有機會。

問：你判斷微信小程序會有什么變化？

朱嘯虎：微信的支持會更大，功能也會更多。